为什么我认为ETH市值无法超越BTC？

在市场乏味的背景下，KOL Pentoshi抛出一个共同话题：

“下一次牛市，ETH的市值会超过BTC吗？”

几个月前，我会简单地认为，未来几年，只要以太坊能够实现扩容btc市值，各种应用能够实现大规模扩容，那么ETH的市值大概率会超过BTC。 而这可能也是很多eth maxis的观点btc市值，毕竟比特币网络的使用范围很有限，而以太坊网络则有更多的可能性（虽然不像大饼那么抗审查）。

当然，btc maxis 不这么认为。 他们认为所有的非比特币网络实际上都是BitJin+JQSQ567货币网络的L2，从而得出“ETH的市值不能超过BTC”的结论。

但在我看来，btc maxis 的这种说法并不能令人信服，因为绝大多数 BTC 跨链桥都是中心化的，需要信任，而 BTC 以这种方式连接到其他区块链网络并不能为 BTC 本身带来多少价值. 相反，这其中最大的受益者只是资产的跨链去向。 例如，WBTC 铸造的越多，它为以太坊网络带来的价值就越大，而 WBTC 资产在以太坊网络上的转移不同于比特币。 货币网络本身没有以任何方式连接。

在这个国庆假期，看到Osmosis的合资企业Sunny Aggarwal发了这样一条微博：

“Cosmos 将拯救比特币。”

嘿伙计们，比特币会降低市值以拯救Cosmos吗？ 乍一看，这像是一条充满“hextech”的营销推文，但考虑到Sunny Aggarwal其实是btc maxis，我重新纠结了一下思路，然后把最近比较流行的应用链理论，模块化叙述, PoW vs PoS 等学习内容混杂在一起。

先说一下我的初步结论：ETH的市值很可能无法超越BTC。

理由一：根据应用链理论，未来更多流行的加密应用会选择应用链

近期，1kx、Volt Capital‌、Nascent‌和Foresight Ventures‌等多家投资机构发表了关于AppChain的理论文章。 这些文章的核心观点基本一致，即随着跨链等基础设施日趋成熟，更好的组权、代币价值获取以及更好的用户体验因素会促使Crypto应用迁移到自己的应用链上（无论是像 Cosmos zone 这样的组权链，还是像 Sorare 这样建立在 StarkEx 上的 rollup 应用链）。

简单来说，未来的公链架构是多链的，而不是一条链承载所有的应用。 类似dydx从以太坊生态到Cosmos生态的情况，未来可能还会继续发生。 除了Cosmos生态，Solana、Sui、Aptos等单体链生态也将与以太坊生态形成直接竞争。

根据乔网提供的目前活跃的生态开发者数据，以太坊生态约占整个Crypto市场的50%，但我认为这个比例未来可能会逐渐下降。

原因2：按照模块化的叙述，以太坊L1共识层/数据可用性层/结算层也会面临很多竞争

假设应用链理论成立，未来会有大量的执行层（每条应用链都是一个执行层），而执行层将是与用户关系最密切的区块链层，因此他们会捕获用户带来的价值剩余的绝大部分将流向数据可用性（DA）层、共识层和结算层，而这就是以太坊L1将扮演的角色。

这就是模块化叙述所涉及的，以太坊 L1 并不是市场上唯一的。 像Celestia这样的模块化公链也会陆续出现。 他们将与以太坊的 L1 竞争。 当然，从目前来看，拥有eip 4844和完善的danksharding解决方案的以太坊还是有很大优势的。

理由三：根据PoW和PoS的互补理论，比特币将成为Cosmos等PoS链生态的L1

过去我们一直在争论PoW和PoS的优势。 例如，使用 PoS 共识算法的公链将面临远程攻击的威胁。 以太坊和 Cosmos 等 PoS 公链都采用弱主观 Weak Subjectivity 的方式来缓解这一点，这会导致较长的 unstaking 周期，Vitalik 甚至讨论了社会恢复的可能性以应对潜在的攻击。

使用工作量证明（PoW）的比特币不存在这个问题，使得网络具有抗审查能力。

能否将比特币网络和PoS网络连接在一起，解决PoS链的安全风险，同时提升比特币网络的价值？

这是Cosmos生态目前正在探索的一个方向。 例如，Nomic 和 Babylon 正在尝试使用比特币 PoW 网络的检查点来解决 PoS 链的安全问题。 Nomic是用来保护自己的。 Coin Sidechain（一种去中心化、无需信任的比特币跨链桥，将为比特币网络带来更多价值），而 Babylon 是一种通用层解决方案。

这种设计使得比特币网络实际上成为了L1层，而Cosmos生态链成为了L2和L3层。 根据 Stanford Tse Lab 的论文，这种互补模式甚至可以扩展到其他 PoS 链生态。

如果应用链理论以及 PoW 和 PoS 的互补理论成立，那么比特币网络也将成为一个非常重要的数据可用性层（注：以太坊转向 PoS 共识机制后，比特币成为唯一有竞争力的 PoW 链） .

概括

基于以上假设，我认为比特币网络的想象力可能不逊色于以太坊。 当然，这在很大程度上取决于真正安全的去中心化跨链桥和成熟的检查点解决方案。 目前，它们还没有经过实战检验（同样，目前很多公链曝光图都处于画饼阶段）。 另一方面，比特币网络的抗审查性增加了价值。

所以，我估计ETH的市值大概率不会超过BTC。

在加密行业，要想抓住下一波牛市机会，就必须要有一个优质的圈子，让大家保暖，保住洞察力。 如果你一个人，茫然地环顾四周，发现没有人，在这个行业坚持下来其实是非常困难的。